05月21日讯

中国5月汇丰制造业PMI初值49.1，预期49.3，前值48.9。对此，国君宏不雅任泽平、韦志超点评：聊城厚壁钢管经济见政策底，稳增长频出手。

1)5月汇丰PMI终值略高于前值，但低于市场预期，估计2季度经济和物价低位企稳。330救房市后，地产销量回升，地盘购买和投资低迷；人平易近币成为第二强势泉币，出口部分受损；430政治局会议后，稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，后续将慢慢落实，有助经济2季度企稳。聊城厚壁钢管

2)稳增长带动新订单略升，受人平易近币强势影响出口订单下滑。新订单指数49.3，比上月上升0.6个百分点；新出口订单指数46.8，比上月降低0.5个百分点。

3)大批商品价格反弹，购进和出厂价格回升。购进价格指数47.2，比上月上升3.6个百分点；出厂价格指数48.3，比上月上升2个百分点。原油和铁矿石价格在4月反弹，估计5月PPI环比改良。原材料库存指数49.1，比上月上升1.4个百分点，但采购指数47.3，比上月降低0.5个百分点，反应企业补库有所改良，但幅度不强；产成品库存则由49.7降低至49。

4)经济触政策底，430政治局会议以来，稳增长政策频出。国办发40号文请求银行保障处所融资平台在建项目后续贷款；发改委拟降低企业发债门槛支撑七大重点投资工程；财库102号文处所债定向置换；4月财务支出增长高达33.2%。聊城厚壁钢管

5)经济不起宽松不已，改革一向牛市不止。估计稳增长政策持续发力，2季度经济和物价暂稳，重申改革牛和转型牛趋势不变。推敲到财务兜底、泉币放水、改革攻坚、无风险利率降低、风险评价降低的宏不雅大背景，牛市的逻辑仍在。最大的不肯定性短期来自监管，经久来自经济根本面。近期存眷央企重组、市政债调换、三大区域计谋稳增长、七大类重点投资工程、大批商品黎明、军工、互联网+、环保、银行。

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